美国经济衰退的两种视角

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【天风研究·固收】 孙彬彬/隋修平/马戎(联系人) 摘 要 市场关于美国经济衰退或许有了交易左侧的想法。 自下而上观察，美国经济衰退信号中有很多值得关注的细节。 首先是Sahm规则触发。 飓风有多大影响？ 历史规律是，飓风和暂时性失业没有明显关联，甚至倾向于减少暂时性失业，反而是历次Sahm规则触发以及美国经济衰退倾向于伴随暂时性失业上升。 结合Sahm本人近期回应，以及美国非法移民有所缓解的背景，触发Sahm规则并不一定代表美国经济已经衰退，但企业招工需求可能的确正在边际走弱。 其次是美债收益率曲线倒挂。 历史上看，收益率曲线倒挂领先NBER拐点5-18个月，倒挂幅度见顶则最多领先15个月。本轮美债收益率曲线倒挂开始于2022年7月，距今24个月；幅度见顶在2023年7月，距今12个月， 从历史上的领先幅度来看，似乎还不能说美债 ………………………………