三四线城市消费为何偏强？——经济微观察系列四

主要观点总结

华创证券研究所报告关注三四线城市的消费情况，分析了其强于一二线城市的可能原因，包括人口增速变动小、收入增速高于一二线、居民杠杆率低于一二线、收入预期更稳定、消费供给增多等。报告还讨论了三四线城市消费与地产之间的关系，并指出地产压力同样较大，但三四线城市消费增长并非主要来自地产先企稳。报告旨在提供对三四线城市消费情况的专业分析，适用于专业投资者。

关键观点总结

关键观点1: 三四线城市消费情况

报告关注三四线城市的消费情况，分析了其强于一二线城市的可能原因，包括人口增速变动小、收入增速高于一二线、居民杠杆率低于一二线、收入预期更稳定、消费供给增多等。

关键观点2: 地产与消费的关系

报告讨论了三四线城市消费与地产之间的关系，指出地产压力同样较大，但三四线城市消费增长并非主要来自地产先企稳。

关键观点3: 专业投资者适用

报告旨在提供对三四线城市消费情况的专业分析，适用于专业投资者，普通投资者使用时应寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。

文章预览

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 【经济微观察系列】 20240819：消失的“其他”：地产之外的最大拖累——经济微观察系列一 20240822：一线城市消费为何走弱？——经济微观察系列二 20240829：时间都去哪了？——经济微观察系列三 核心观点 本篇报告关注三四线城市的消费情况。 从一线城市的消费来看，今年数据偏弱。对于三四线，从社零数据来看，增速好于一线，也好于二线。从自身增速历史趋势来看，三四线城市基本持平于趋势值。 因而，值得关注的问题是，为何三四线社零强于一二线。 市场较为关注是否来自地产这一因素，例如三四线地产先行企稳？从新房、二手房的房价、以及销售面积等数据来看，今年三四线的地产压力同样较大。 我们分析三四线城市社零好 ………………………………