汇添富基金吴江宏：以期权视角浅析可转债投资

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  提示 ： 点击上方 " 证券市场周刊 " ↑ 免费订阅本刊 可转债兼具债性和股性，以“下行有底、上行有空间”为投资者所熟知。然而，2024年三季度以来，可转债资产经历了一波大幅的下跌，部分个券下跌幅度甚至超过正股。为何会出现这样的情况？可转债该如何投资？笔者尝试以期权的视角，谈一下对可转债投资的思考。 可转债附带多个期权条款，可以将其简单拆分为：可转债=债底+转股期权+下修/回售期权-赎回期权。其中转股权和回售权属于投资者权利，而下修转股价权和赎回权是发行人权利。 债底是可转债作为纯债的价值，是未来现金流按照一定利率贴现的价值。这一轮转债大幅下跌是由投资者对部分转债的信用风险担忧所引发的，投资人担心其最终偿债能力，因此质疑其债底的可靠性；小微市值公司退市风险进一步加剧了市场担忧；机构 ………………………………