【招商证券】总量的视野——联合电话会议纪要（20240818）

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01 【宏观-马瑞超】 7月金融数据怎么看？ 央行更新7月金融数据： 1）社融新增0.77万亿，增速8.2%（前值8.1%）；2）新增人民币贷款0.26万亿，增速8.7%（前值8.8%）；3）M2同比增长6.3%（前值6.2%），M1增速-6.6%（前值-5.0%）。 增量视角：社融新增规模低于市场一致预期，增速较上月小幅反弹。 7月，社融新增0.77万亿，低于wind市场平均预期（1.02万亿）。从分项来看，社融口径下的新增信贷减少767亿，超季节性回落特征明显；当月新增政府债6911亿元，同比增加2802亿，对社融的贡献率高达89.7%。增速方面，同上月相比，7月社融增速反弹0.1个百分点，幅度低于市场预期水平。 票据融资再次放量，居民弱+企业强的信贷格局未改。 7月，人民币贷款新增2600亿，同样不及wind平均预期（4560.7亿）。分贷款主体来看，居民新增贷款-2100亿，过去五年同期平均3191亿；企业 ………………………………