「资本暗面」被动投资滚雪球

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V1. 4版已更新 被动投资狂欢 经 济的疲软从来不是人们争先恐后破门而出逃离市场的原因。 市场崩盘都是由被迫抛售造成的——市场下跌的如此之快，乃至在混乱中，滑点被无限放大。而 被迫抛售的人不外乎这几种理由：保证金，杠杆的压力，以及被误用的交易技术。 这些因素带来极端事件，使得市场不确定性增加，此时的波动率往往会上升，从而表现出非正态的“肥尾”特征。 在主要 的股票市场里，日收益的指数序列（即每天收益率的对数值）通常不会完全遵循正态分布——在实际的股票市场中，收益率的分布往往表现出更厚的尾部（尤其是在上尾）。 肥尾通常不受人喜爱，而在各种市场风格里（见 「 策略之争」多解的市场与混乱之王 ），主动管理也渐渐败下阵来（见 「 猴市观察」主观交易的绝境求生 ， 「进击的AI」古典估值模型的式 ………………………………