经济的“明线”与“暗线”？

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作   者：         赵伟   申万宏源证券首席经济学家          屠强  资深高级宏观分析师         贾东旭 高级宏观分析师 联系人：        屠强、耿佩璇 摘要 事件： 四季度GDP同比5.4%、预期5.1%、前值4.6%。12月，社零当月同比3.7%、预期3.5%、前值3%；固定资产投资累计同比3.2%、预期3.4%、前值3.3%；房地产开发投资累计同比-10.6%、预期-10.4%；工业增加值当月同比6.2%、预期5.5%。 核心观点：“明线”是政策效果加速显现，“暗线”是内生性压力仍在持续 四季度总体经济加快恢复，前期政策效果持续显现，“抢出口”与“金融市场成交改善”等短期因素也构成支撑。 拆分结构看，第二产业增加值增速高基数下仍上升0.6个百分点至5.2%，反映“抢出口”、“两新”政策对于工业生产的提振效果；第三产业增加值增速回升1个百分点至5.8%，反映政府消费 ………………………………