国盛量化 | 偏债转债估值承压，低风险策略较优——七月可转债量化月报

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文：国盛金融工程团队 联系人：刘富兵/ 林志朋/梁思涵 一、退市风险使得偏债转债估值承压。 自五月中下旬以来小盘股连续下跌，由于市场担心低价股的价格类退市风险，偏债转债的价格与估值显著承压。当前偏债转债性价比相对较高，但仍需关注以下风险： 1）目前偏债转债的定价偏离度仍未达到2021年初的极低水平，因此估值可能还有压缩的空间；2）若偏债转债的正股继续承压下跌，正股退市风险逐渐加大，偏债转债会接近“负gamma”区间，有较高的尾部风险。 二、低风险类绝对收益策略表现较优。 我们可以通过配置余额大、评级高、估值低的转债分别构建银行与高股息转债策略，策略除转债外的仓位配置国债。这两个策略今年以来可以分别获得6.6%与6.9%的绝对收益，而回撤均低于2%，表现相对较优。 若未来预期市场仍处于小盘回撤与较高退 ………………………………