申能股份：煤电业绩显著改善，高分红落地，资产优质性凸显

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事件 公司公布 2023 年报和 2 02 4 年一季报， 2023 年、 2024Q1 分别实现营业收入 291.42 、 80.71 亿元，同比分别增长 3.36% 、 10.87% ；分别实现归母净利润 34.59 、 11.59 亿元，同比分别增长 219.52% 、 57.96% 。 点评 ▍ 煤电经营有所改善，煤价下跌促进业绩显著修复 从成本端来看，在市场煤价整体下跌的背景下，公司燃料成本压力有所缓解，2023年公司燃煤成本为92.23亿元，同比下降17.52%，煤电业务毛利率为10.68%，同比提高10.64pct，2024Q1煤价保持同比下滑趋势，我们判断煤电板块业绩仍有明显改善；从收入端来看，公司2023年完成煤电发电量402.01亿千瓦时，同比减少1.7%，但2024Q1受益于市内用电量增长，公司发电量水平显著提高，完成煤电发电量113.16亿千瓦时，同比提高10.0%。在量价双重作用下，公司煤电板块盈利有望持续修复 。 ▍ 新能源发电业务规模持续扩张 ………………………………