924央行新政如何影响红利资产和市场风格

主要观点总结

本文分析了央行新政对股票市场的影响，包括创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展等措施。政策包括创设股票回购、增持专项再贷款，利率约为2.25%，以及使用证券、基金、保险持有的资产作为抵押从中央银行获取流动性。政策利好红利、大盘、低Beta风格的演绎。风险提示包括政策落地不及预期，模型在市场环境转变时存在的失效风险。

关键观点总结

关键观点1: 新政内容

包括创设股票回购、增持专项再贷款，利率约为2.25%，以及使用债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押获取流动性。

关键观点2: 新政影响

新政利好红利风格的股票，可能带来股本结构的调整，提高A股整体Payout。看好具备大盘、低Beta特征的股票在未来的演绎。

关键观点3: 风险提示

政策落地不及预期，结论基于历史数据，在市场环境转变时模型存在失效的风险。

文章预览

投资要点 1. 在9月24日的新闻发布会上，潘功胜行长发布了一系列“新政”，其中包括创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展等措施。 2. 新政提到“创设股票回购、增持专项再贷款，利率约为2.25%”。 该回购增持专项贷款或许后续利好红利风格。 理论上来说，公司股息率只要超过2.25%，就存在套利机会。只要该息差长期存在，大股东就有动机持续贷款回购，从而支撑股价。 大股东有动机在贷款回购的同时提升股息率。股息率的提升有助于约束经营者的过度资本开支，进而提升企业价值。 回购+股息率提升意味着A股整体Payout的明显提升。展望未来，美股长牛基石之一“低息借款，然后分红回购”的情况或在A股出现。 3. 新政提到“可以使用证券、基金、保险持有的债券、股票ETF、沪深300成分股等资产作为抵押，从中央银行换入国债、央行票据 ………………………………