【2024年中期报告】尿素：供给宽松缓慢，需求强中变化

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作者： 胡欣/F0299540、Z0012133/ 辅助研究员：王慧慧 /F03124635/ 一德期货能源化工分析师 内容摘要 上半年预期供给宽松，需求阶段性释放，而后供需偏紧，胶着博弈，故而价格呈现一季度先抑后扬再抑，二季度一路走强的结果。 三季度供给偏宽松，需求有阶段农需和出口扰动，整体偏供松需弱。另外，企业库存目前历史较低水平，整个下半年库存逻辑或较明显。供给端宽松较缓慢，需求相较上半年偏弱，但下半年突发情况较多，关注阶段行情机会。 从上半年来看，成本利润难去，三季度更加成本坚挺，若维持中等利润水平，尿素价格或高于上半年低点2000附近。 核心观点 ① 新投产与检修对产量扰动博弈，供给或高位缓增。 ② 三季度需求弱格局，出口存扰动。 ③ 库存低位徘徊，累库逻辑明显。 ④ 成本托底坚挺，价格或难新低。 报告正文  1  上半 ………………………………